2月16日，港交所网站悄然挂出一份招股书——山东信得科技股份有限公司正式递交上市申请，拟在港股主板挂牌上市。这家在动保行业深耕超过26年的老牌企业，正式迈出了登陆国际资本市场的关键一步。

　　从1999年成立算起，信得科技见证了中国养殖业从散户主导到规模化崛起的全过程。若上市成功，信得科技将成为港股市场上又一枚极具代表性的“中国动保力量”。

　　据招股书披露，2023年及2024年，公司营业收入分别达到9.85亿元和9.82亿元，基本稳住10亿元规模。但线年的业绩表现——仅前九个月，营收就冲到了8.77亿元，同比大幅增长25.2%。

　　利润端的表现更为亮眼。2024年，受市场竞争加剧、部分抗体产品价格承压的影响，全年净利润为2812万元，略低于2023年的3476万元。但2025年前九个月，公司净利润已飙升至5567万元，同比激增117.6%。这意味着，信得仅用仅用三个季度就超越了过去两个完整年度的利润总和。利润的飙升得益于公司前瞻性布局的海外市场开始贡献实质性的增量，以及长期研发投入构筑的竞争壁垒。

　　毛利方面同样稳健。2025年前九个月，毛利率升至49.7%，比2024年全年的46%提升近4个百分点。毛利与净利的同步增长，折射出其产品结构优化与成本控制能力的持续提升。

　　此外，公司的经营活动现金流持续为正，2025年前九个月净流入达1.19亿元，展现出健康的“造血”能力。

　　2024年净利润下滑，招股书解释是“市场竞争加剧导致抗体产品降价”——这暴露了动保行业的一个残酷现实：哪怕是细分赛道头部企业，在价格战面前也难以独善其身。

　　那么，信得科技是如何在国内市场高度内卷、陷入价格战的困境中，实现毛利与净利同步增长的强势反弹的呢？

　　2025年前九个月，兽用生物制品贡献了总收入的69.1%，其中疫苗产品占比高达53.8%。与2024年相比，信得科技缩减了门槛相对较低、内卷更严重的化药制剂业务，转而更加聚焦于兽用生物制品，稳居中国禽用兽用生物制品市场前三。正是这种“以核心产品驱动增长”的策略，推动毛利率从46%回升至49.7%。

　　在多个细分赛道，信得科技展现出“隐形冠军”的统治力：兽用转移因子（核心产品“信必妥”）市场第一、新城疫疫苗市场第一、鸡支原体疫苗市场第一。这种细分市场的头部地位，为其构筑了坚实的竞争壁垒。

　　更具战略意义的是海外业务的突破。2023年公司海外收入仅1220万元，2024年升至2830万元，而2025年前九个月已跃升至4610万元，同比增长123.8%。巴基斯坦、越南、埃及等新兴市场正成为其全球化布局的重要支点。

　　递表港交所意味着融资扩张的号角已经吹响。招股书中清晰地勾勒了信得科技的未来发展路径：

　　一是继续加码前沿研发。重点攻坚非洲猪瘟亚单位疫苗、mRNA疫苗等重大疫病防控产品。非洲猪瘟疫苗若实现突破，将打开一个百亿级的潜在市场。

　　二是扩充先进产能。通过添置悬浮培养槽、离心机等核心设备，支撑快速增长的业务需求。2025年前九个月产能利用率已超70%，扩产势在必行。

　　三是深化全球化布局。将国内验证成熟的“精准防控”服务模式复制至海外，以越南、埃及、巴基斯坦为据点，辐射周边国家，目前已在31个国家推进产品注册。

　　四是押注宠物赛道。老龄化、慢病管理——宠物医疗正在复制人医的逻辑。目前信得已覆盖超过1万家宠物医院，未来要重点抢抓心脏病、肾病、肿瘤这类高价值领域。

　　从山东诸城起步到冲刺港股IPO，信得科技用26年完成了从区域性动保企业到行业领军者的蜕变。其招股书展现出的业绩韧性、细分统治力与战略清晰度，为其赢得了资本市场的入场券。

　　然而，上市只是起点。毛利率的持续优化、海外扩张的落地节奏、重磅研发管线的商业化进程，都将成为市场长期关注的焦点。对于信得科技而言，真正的挑战，在于上市之后如何兑现战略蓝图、持续创造价值。

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